预期理论（Expectation Theory）

　　对付沟通巨细的所得和所失，我们对所得看得更重，这一事实叫做预期理论。这个理论最早由卡尼曼和特维斯基于1979年（Kabnenman and Tversky,1979a）提出。[1]

　　收益率曲线反应了市场的利率期限布局，对付收益率曲线差异形状的表明发生了差异的期限布局理论，主要包罗预期理论、市场支解理论与优先置产理论。

　　(一)预期理论

　　预期理论假定对将来短期利率的预期大概影响市场对将来利率的预期，即远期利率。按照是否定可还存在其他大概影响远期利率的因素，可以将预期理论分别为完全预期理论与有偏预期理论两类。个中，有偏预期理论相信还存在可以系统地影响远期利率的因素，如市场活动性或其他因素等。

　　完全预期理论认为，恒久债券收益率应便是预期对将来短期债券收益率。由此推论，上升的收益率曲线意味着市场与其短期利率程度会在将来上升;程度的收益率曲线则意味着短期利率会在将来保持稳定;而下降的收益率曲线意味着市场与其短期利率程度会在将来下降。

　　活动性偏好理论又称有偏预期理论，它认为远期利率应该是预期的将来利率与活动性风险赔偿的累加。这种理论的基本是，投资者在收益率沟通的环境下更愿意持有短期债券，以保持资金较好的活动性。那么，恒久债券的收益率一定要在预期的利率基本上增加对活动性的赔偿，并且期限越长，赔偿也就越高者之所以要保持资金的活动性，其原因往往出于自身对利率的预期。债券期限越长，其价值对利率变革的敏感性越大，所隐含的风险也越大，投资者投资债券一定要求一个特另外风险赔偿。所以，在大大都环境下，活动性风险功效是形成了向上倾斜的收益率曲线。

　　会合偏好理论认为，债券期限布局反应了将来利率走势与风险津贴，但并不认可风险津贴也必然随期限增长而增加，而是取决于差异期限范畴内资金的供求均衡。会合偏好理论认为，在必然的期限范畴内资金供求的失衡将引导借钱人与贷款人倾向于对本身有利的期限，因而需要能明晰反应对价值或再投资风险厌恶水平的符合的风险赔偿，而只有所有投资者都规划在近期卖掉其投资而且所有借钱人都急于借到恒久债务时，风险津贴才一定随期限增长而增加。因此，风险赔偿将引导投资者改变它们原有的对期限的偏好，而收益率曲线的上倾、下降、平稳甚至上凸都是有大概的。